去年异常活跃的国内游戏投资市场今年出现策略调整，出海捕捉投资机遇正在成为新趋势。分析人士对财联社记者表示，当前互联网红利逐步衰退、存量竞争愈发焦灼，全球化已成为主流的投资方向。资本出海偏好则存在差异，游戏大厂更注重内容质量，创投则沿Web3、元宇宙等新趋势寻找机会。
　　资本出海挖掘机会
　　去年国内游戏市场迎来投资高峰期。伽马数据显示，2021年中国游戏领域共发生投资209起，总金额约258.8亿元。较前两年有明显的提升，2020年为117起投资事件，2019年为57起。今年以来资本逐渐回归理性，据IT桔子数据，今年前三季度国内游戏行业发生35起投资事件。
　　多位投资人士对记者表示，今年游戏投资市场之所以冷静，一方面行业内产品周期调整、新项目较少，投资机构出手相对慎重。另一方面游戏市场处于修复期，消费端存在波动。据伽马数据，今年三季度中国游戏市场实际销售收入597.03亿元，同比下降19.13%，已连续两个季度环比下滑。
　　在此背景下，去年在游戏市场疯狂“扫货”的腾讯、大笔“砸金”的字节在今年明显放缓投资步调，网易、B站、三七互娱(002555.SZ)等公司也都持谨慎态度，PE/VC机构同样极少出手。
　　投资机构与游戏大厂将触手伸向海外，开启全球化投资布局。一名VC投资人告诉财联社记者，“海外游戏行业偏工业化生产，生产过程中的各个环节比较可控，对项目的容错率也比较高。国内游戏市场基本已是红海，不少项目团队通过向海外扩张来”求生存。
　　类似地，国内游戏大厂也在加速出海，在全球范围内搜寻项目。截至目前，腾讯今年在游戏领域主要有11起投资事件，被投公司有9成是海外游戏开发商。网易、B站、字节等公司今年也在投资海外游戏公司或游戏产业链上下游公司。
　　大厂重内容、创投看趋势
　　财联社记者通过梳理各类投资主体动向发现，腾讯、网易等国内游戏大厂在海外偏好投资于3A游戏厂商或是由知名制作人带领的初创团队，优质的游戏内容开发厂商或具备研发实力的游戏工作室是现阶段的投资主线。
　　从今年腾讯海外投资的项目来看，方向涵盖移动、PC和主机游戏，每家被投公司至少已经有一款代表作品。分析人士表示，腾讯在PC和主机游戏上的布局已久，一方面看重这些厂商所积累的研发实力及技术团队，另一方面有机会依托原有的IP基础联合研发手游或授权运营游戏。
　　与此同时，腾讯今年投资了两家移动游戏厂商——乐动卓越和Sybo Games，这两家公司旗下主力游戏《我叫MT》和《地铁跑酷》都已经运营了10年。
　　在投资区域上，标的公司主要集中在欧洲地区。近期路透社援引知情人士称，腾讯正在争取拥有海外标的多数股权甚至是控股权，尤其是欧洲的游戏公司和元宇宙领域相关公司。业内人士对记者表示，“因为涉及到个人信息审查的原因，部分国家对于中资进入有所限制。”
　　与游戏大厂不同的是，国内的PE/VC机构主要沿Web3、元宇宙等新趋势寻找海外游戏投资标的。一位Web3投资人告诉记者，“海外Web3游戏市场现在主要是链游，整体还处于探索阶段，理论上长期投资机会更大，短期也有很好的退出机制保障。”
　　海外投资市场退出机制灵活，涵盖IPO、并购、股权转让等多种渠道。“新兴的链游领域主要是投资代币，退出机制更加简单粗暴。项目前期进来的基本都不会亏，除非是投太晚的轮次。”上述Web3投资人表示。
　　而当提及考量项目会看重什么核心指标时，多位VC投资人表示“人是关键因素”，更加看重团队在所处领域是否有积累。一位专注于海外市场的VC投资人告诉记者，“海外现在有很多Web2游戏开发者转向Web3游戏，但目前大多数仍沿着以往的思路在做Web3游戏，还需要一个沉淀的过程或者突破性的叙事才能让整个行业真正发展起来。”
　　国内游戏厂商仍受资本青睐
　　今年一些机构和厂商仍在押注国内游戏开发团队，其中不乏有上市游戏公司。吉比特(603444.SH)先后于6月和10月通过控股子公司厦门雷霆网络科技间接持有《羊了个羊》开发商简游科技20%的股权；恺英网络(002517.SZ)先是2月战略投资主机游戏研发商余烬科技，后在8月战略投资移动游戏研发商银之匙网络；冰川网络(300533.SZ)9月投资入股成都杰乙科技有限公司。
　　鉴于上述被投公司都具备自研能力或是有在研产品，上市游戏公司对其投资一定程度上是为了与原有的业务产生协同，从而多元化自身的游戏产品矩阵。
　　值得注意的是，去年广受关注的独立游戏领域今年却鲜少有投资事件发生。“大部分投资人不太能理解独立游戏的模式，因为独立游戏本身就是跟市面上其他游戏不一样，更多依靠玩法和创意吸引玩家，没有一套标准的模式，也很难评估盈利价值，资方会更加慎重。”上述VC投资人表示。
　　一名Steam平台独立游戏开发者对记者表示，“做独立游戏的初衷还是因为热爱，对商业化的考虑不会很充分，自掏腰包和兼职开发的情况比较多。况且Steam上基本都是买断制，如果不是爆款游戏，平台抽成之后到手的收益十分有限，更别说盈利了，大部分投资人还是不会去冒这个险。”
　　海外资本也在关注中国游戏
　　今年以来，海外游戏行业先是发生了多起重大并购事件，之后投融资活动略有降温，综合来看市场整体保持缓慢增长。Drake Star数据显示，前三季度全球已宣布和已完成的投资并购交易达976笔，交易总额达1230亿美元。去年同期为844笔交易，交易规模为710亿美元。
　　受二季度全球宏观经济环境影响，海外多数上市游戏公司股价出现下滑，部分创投项目估值缩水。不过，也有一些风投机构仍在加码游戏领域，如a16z、Griffin Gaming Partners、Konvoy Ventures和Hiro Capital等新设基金投资于游戏、元宇宙、Web3领域。
　　这之中，有机构将目光放在了中国游戏公司身上。今年7月，国产游戏《昭和米国物语》的开发商铃空游戏获得了来自海外风投机构Galaxy Interactive领投的800万美元A轮融资，Galaxy Interactive的合伙人兼游戏板块负责人Ryan You也加入了铃空游戏的董事会。据悉，《昭和米国物语》上线平台为Steam和PS。
　　除了机构，海外游戏大厂对中国出海游戏的关注度也在升温。近日路透社报道称，微软正在扩大对中国游戏公司的投资，以效仿索尼引入《原神》取得的成功。此前，微软曾投入250万美元，与中国游戏厂商蜗牛游戏旗下的美国游戏开发团队Wildcard工作室达成合作，换取《方舟：生存进化》加入 XGP并为续作投入了230万美元。
　　多位投资人士对记者表示，目前来看，在不违背政策的前提下，国内公司拿海外资本的钱做游戏可能会发展成一种趋势。但《原神》的成功只是个例、难以复制，现在国内游戏公司也不敢像《原神》一样投入制作。公开资料显示，《原神》投入400人团队，研发耗时4年，初期开发成本约在1亿美元左右。
（文章来源：财联社）